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明星效应混乱,影视寒冬结束,影视市场有望回归理性吗?

▼明星效应混乱,影视寒冬结束,影视市场有望回归理性吗?▼ 《速度与激情8》票房突破20亿元,与此形成鲜明对比的国内影视股却没有了速度与激情。背靠明星股东的海润影业刚发布的年报显示,2016年

▼明星效应混乱,影视寒冬结束,影视市场有望回归理性吗?▼

《速度与激情8》票房突破20亿元,与此形成鲜明对比的国内影视股却没有了速度与激情。背靠明星股东的海润影业刚发布的年报显示,2016年亏损6244.37万元。海润影业十大股东包括明星孙丽、刘诗诗等人,星光熠熠反衬下巨额亏损格外扎眼。而遭遇业绩滑铁卢的影视公司却不只海润一家。年初至今,华谊兄弟、光线传媒、上海电影、长城影视诸多影视股都出现了较大程度的跌幅,曾创造无数奇迹的影视股如今神话不再。光线传媒2016年在电影业务的营收上同样出现首次下滑。与此同时,华谊兄弟在一季度业绩快报的披露中,更是出现了同比下降126.06%的尴尬局面。

作为“喜剧第一股”的开心麻花也很难开心,一心谋求转版的开心麻花如今困难重重。2015年《夏洛特烦恼》带来营收大涨之后,2016年,开心麻花只有一部电影《驴得水》上映,且总票房甚至不及《夏洛特烦恼》的1/10。无论是传统的影视巨头还是跨界“新贵”,往年并购风生水起的影视行业在2016年遭遇了降温。一季度影视股集体低迷,与国产片表现颓势有着非常紧密的联系,不能持续拿出市场买账的好作品也难怪市场不给面子。

2016年春节档之后,中国电影市场便陷入了持续低迷的状态,优质影片供应严重不足,过度发展的市场及衍生的投机主义在一定程度上绑架了中国电影,电影产业渐渐偏离既定的发展轨迹,开始倚靠明星人气和资本热炒搏击市场碰运气。观众不是傻瓜,随着中国电影受众群体的成熟,粗制滥造的问题逐渐凸显出来。未来随着资本力量的式微,电影业回归常态避不开一场优胜劣汰的洗涤。影视作品之外的炒作同样引起了监管层的注意。“爆炒播放量,高位套现,一边吹捧一边出货。”这种炒作行为已渐受监管部门出台措施管制。

同时自2016年5月开始,监管层对并购重组的审核趋严,影视行业交易面临了远高于此前几年的监管压力。此前完美世界以5亿元取得嘉行传媒10%股份的投资也被证监会质疑,巧合的是,在此之前浙江证管局刚刚问询过龙薇传媒收购万家文化的交易细节,短时间内第二次问询明星资本收购。但这些前车之鉴似乎并未消退文化传媒行业投资的热情。今年初《三生三世十里桃花》的爆火让杨幂的嘉行传媒一时间成为投融界的香饽饽。利用杠杆撬动亿万财富,赵薇是第一个吃这种螃蟹的明星,杨幂亦不会是最后一个学吃螃蟹的明星。这只被注入明星和资本两大外缓基因的螃蟹不断挑战中国金融系统监管的底线和模式。明星资本化被炒热,证监会嗅到了明星企业天价估值的猫腻,如今监管层重拳砸向明星资本市场,务必要将泡沫统统挤压掉。市场逐步回归理性,影视行业应该做到稳定输出实力、踏实做内容才能更快走出阵痛期。而从去年延续至今的“影市寒冬”,是否会逼迫影市挤出泡沫,从而真正达到影市的拐点备受瞩目。

“暴富梦碎”引发的会是明星传统变现方式的失败,短期内资本的退潮必然会有阵痛。但市场倒逼机制的形成,或是明星回归“本位”的第一步。 耗时2年,长城影视收购首映时代一事宣布告终。 与此同时,阿里系基金从稻草熊影业的股东名单中退出,距其入股尚不足2年,也让公司背后的明星股东吴奇隆、刘诗诗和赵丽颖登上新闻头条。

曾经,明星作为稀缺资源,其估值在资本市场中被无限放大,备受追捧,成为炙手可热的香饽饽。然而时过境迁,在监管部门政策收紧以及影视公司的风险意识下,资本快车的车票不再随手可得,明星难续一夜暴富的神话。

明星资本化,曾经是影视公司与明星间的默契不管是“造富明星股”如华谊,还是“谨慎保守派”如光线,还有欢瑞世纪、唐德影视、新丽传媒、欢喜传媒等大大小小的影视公司,只要稍微有些许财力与野心的,都曾经在明星资本化的高潮年代里,向明星伸出充满诱惑力的橄榄枝。一种方式是收购或者入股明星公司。明星与影视公司之间似乎达成了某种默契,明星成立空壳工作室或公司待价而沽,通过业绩对赌协议间接实现明星资本化。最典型的莫过于2015年,华谊分别以10.8亿元的估值和15亿元的估值先后收购东阳浩瀚和东阳美拉这两家明星公司的70%股权。 东阳浩瀚股东有李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫,成立仅1天即被收购。收购后,明星股东们每人平均获得约1.26亿元的现金收入。东阳美拉实控人是冯小刚,持股99%。公司注册资本500万元,仅仅两个月后就迎来华谊的收购案,而当时东阳美拉实际资产只有1.36万元、负债为1.91万元。光线传媒对明星公司的投资一直比较克制,王长田不太喜欢明星资本化,但是邓超的橙子映像是个例外。

不过从2016年开始,一度风生水起的明星资本化频频折戟。明星不再如从前那般轻易地就能坐上资本的快车。一个原因在于监管部门开始严打影视娱乐行业的并购重组,对于明星入股如何作价、标的资质与评估价值是否匹配、是否有自买自卖和关联交易等问题,尤为关注。明星资本化不再如从前热闹还在于影视公司也开始意识到明星背后虽有高光时刻,也有风险隐忧。一方面体现在影视创作本身具有极大的不确定性,明星公司的盈利情况也不一定如预想中理想,这反而在一定程度上增大了上市公司的业绩风险。以长城影视收购首映时代为例,根据此前长城影市披露的公告显示,2014年-2016年首映时代的净利润分别为18.76万元、368.23万元、4268.35万元,增势迅猛。但在2017年前8个月,其净利润仅为1531.22万元,距其此前承诺的9000万元目标甚远。事实上,有业内人士指出,顾长卫虽为名导,但近年间的作品表现并不尽如人意,同时,蒋雯丽的参演作品越来越少,公司的业绩收入似乎正逐渐依仗马思纯的表现。另一方面,明星自身的不良舆论或者形象与公司业绩形成牵连,严重者因为明星而股价暴跌,损失惨重。比如与范冰冰深度绑定的唐德影视,在明星“消失”的几个月间,股价暴跌,市值跳水,目前已经跌到35亿元左右。售价近10亿元的《巴清传》曾经是2017年的剧王,如果无法播出,唐德影视可能要面临7亿元的坏账。

影视上市公司通过收购明星的公司将制作成本中的片酬支出变成了自己的收入,而明星的片酬又变成了股权,这种财务上的错乱,导致了资本“空对空”的风险,中间的“猫腻”在资本市场产生重重泡沫,不容忽视。同时,当用业绩对赌促使明星产出高利润的情况下,明星往往会提高自身的片酬,不仅扰乱艺人市场的正常价格体系,同时还极有可能压缩了影视作品的制作经费。眼下行业告别野蛮生长,明星资本化退潮后,将在一定程度上抑制上述的现象出现。在监管与税收政策收紧的背景下,影视行业的投资回归理性,明星在资本市场不再如从前般“如鱼得水”,“成立空壳公司-高溢价估值-变卖股权给上市公司”这样的路径不再好走,明星的变现渠道受阻,短期内要经历资本的阵痛。观众也越来越关注作品本身的质量,促使影视公司逐渐回归看基本面。

长期来看,仅依靠明星光环生存又无实际作品产出的公司,迎来资本离场或被购受阻是情理之中。资本的反应总是相当灵敏,未来“被资本抛弃”的公司或将越来越多。而明星公司想要借壳上市或者并入上市公司实现“财务自由”,归根到底还是需要以稳健的公司业绩与持续优质的作品产出为价值导向。脱离资本的裹挟,压掉高估的泡沫,摒弃明星资本化的喧哗,市场逐步回归理性,影视行业只有深耕内容的王道,才能更快走出阵痛期。

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